一、含义
CTA策略全称是（Commodity Trading Advisor Strategy），也即商品交易顾问策略。不过在实际的CTA策略交易过程中，不局限于商品期货，股指期货、国债期货等期货品种也是常见的交易标的。所以说CTA最主要的特点是投资于可以做多空双向的期货品种。
传统意义上的CTA基金的投资品种仅限于商品期货，但随着近年来全球期货市场的发展，CTA基金逐渐将其投资领域扩展到包括利率期货、股指期货、外汇期货在内的几乎所有期货品种。
使用期货工具，多空、套利、主观、量化、日内、周、均值复归、趋势跟踪，获利模式丰富，在任何市场环境中都大有可为。比如市场没有明显趋势，呈现震荡行情时，可以使用日内或者高频方式去获得稳定的收益。
二、CTA策略大致可从两方面进行分类，一是主观方面，二是量化方面。具体如下图所示。主观方面，主要分为基本面和操盘经验。基本面的话，主要关注商品的供需状况，如库存、市场需求，通过行业和商品本身价值入手从而去判断未来一段时间的走势，这与股票的基本面的判断类似，从判断标的真实价值面以及价值关系。操盘经验与股票技术面分析类似，更加关注均线、成交量、价格等指标，从而做一些交易判断。CTA策略的操盘经验就会关注如仓单、盘口、消息等因素影响。此外，量化也是当下热门的策略之一，主要是通过建立严谨的量化模型，从而确定一些相关的因子。而这些因子也进一步确定了在二级市场上细分的品种。
三、简析
2018 2019年日内策略很好做，但是中长周期趋势跟踪为主的策略在2019年下半年很难赚钱:2020年商品的beta趋势非常明显。中长周期策略beta的收益贡献远高于阿尔法。
从策略容量上来看，周期越短的策略换手越高。可容纳的资金量越小，日内策略容量很难超过10亿，而中长周期策略可以容纳50-100亿元
从策略逻辑上看，大多数CTA管理人以时序趋势为主，叠加其他的子策略来扩大收益来源，平滑业绩的波动。
截面动量策略是预测各合约上涨下跌趋势的强弱关系。做多上涨动能最强的品种，做空下跌动能最强的品种。均值回归策略其实就是常说的pairtrading，找到长期有稳定价差关系的“套利对”。当价差偏离历史中枢较大时，做价差的均值回归。
按照数据来源来划分CTA策略，更像是对因子进行分类。基本面、量价、舆情等另类数据均可以作为有效因子的来源。因子的数据来源越丰富，收益的稳定性越高。
四、CTA策略收益分解
CTA策略收益分为展期收益、投机性博弈收益、现货价格变动收益。
展期收益是由现货商品的储存成本以及资金的成本共同决定，这是期货特有的一种收益，节约的现货储存成本加上资金成本如果大于限期价差，即形成正的展期收益。通过展期收益率可以衍生出商品期限套利、商品跨期套利等低风险套利策略。
投机性博弈收益是指有时候即使商品期货对应的现货价格并没有明显变动，但是期货价格在短期却出现大幅波动。通常期货价格的波动都会大于现货价格的波动，这主要是因为，短期内商品期货投机性较强。影响商品投机性的主要因素。量价CTA策略更能捕捉投机性博弈带来的短期收益，尤其是中短周期的量价交易策略。
现货价格变动收益方面，往往现货价格的变动最终会导致期货价格的变动，是期货价格变动的内因。基本面分析、基本面CTA策略对分析现货价格变动更有解释力，相对于量价分析而言，基本面分析更能够解释商品现货价格的变动原因。
